打造耐心资本，GPLP如何更好协同？｜甲子引力

GP与LP要共同进退。

原标题：打造耐心资本，GPLP如何更好协同？｜甲子引力
文章来源：甲子光年
内容字数：17515字

2024甲子光年引力年终盛典：GP与LP携手应对一级市场挑战

2024年12月10日至11日，“万千流变，一如既往”2024甲子光年引力年终盛典在北京举行，吸引了3000多人现场参会，60万多人次线上观看。圆桌对话《产业协同：GP、LP协奏曲》聚焦一级市场，特别是私募股权投资领域面临的经济低迷挑战，探讨了GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）如何更好地协同发展。

1. 一级市场挑战与GP、LP协同的重要性

当前一级市场面临经济低迷、结构性变化等挑战，例如美元持续走低，人民币市场中和国有资本占据主导地位。回购问题凸显了GP与LP之间的困境，紧密沟通与合作变得尤为重要，以适应市场变化。苏州天使母基金副总经理王成之建议LP考虑延长资金期限，并指出中国资本市场需要更多耐心资本，参考国外基金18至30年的清算周期。

2. LP结构变化与GP的应对策略

资金更多参与早期项目，探索容错免责机制，承担更多风险。产业资本，特别是上市公司，则更偏好后期并购，风险偏好下降。华方资本联合创始合伙人罗王倩强调投资结构变化的重要性，并分享了与合作的经验，提出灵活的退出策略，平衡短期与长期收益。讯飞创投业务合伙人徐剑指出人工智能企业短期盈利困难，风险较高，建议地方做好风险应对准备，并强调深化投后服务和技术把控力，促进项目成长和有效退出。

3. LP对GP的选择标准

财通资本股权投资一部总经理邹沙龙和苏州天使母基金副总经理王成之都表示，他们越来越重视GP的专业能力和团队稳定性。他们更关注GP在特定领域的投资深度、历史业绩、团队能力以及与地方的合作能力。 选择标准已从单纯的机构品牌声誉转向对团队专业性和产业资源整合能力的考察。

4. 耐心资本与GP的退出策略

关于“耐心资本”，LP们正在努力延长基金期限，降低反投比例，并探索更灵活的考核机制。 苏州天使母基金和财通资本都在积极探索延长基金期限和调整考核指标，以适应市场变化。GP方面，讯飞创投和华方资本则强调要选择优质项目，并制定灵活的退出策略，平衡短期DPI和长期收益。在DPI达到1之前，能退则退；DPI达到1之后，对于好项目能晚退就晚退，对于差项目能早退就早退。

5. 结论：GP与LP携手共进

圆桌讨论总结指出，GP与LP之间的良好协同是一级市场稳定发展的重要前提，而一级市场的稳定发展对于中国科技创新至关重要。 各投资机构和投资人应为GP和LP之间的协同和稳定发展做出贡献，共同为创业者提供持续稳定的资本支持环境。

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